15亿资金在16分钟内涌入抢筹，大股东变更的预期，让保变电气（600550.SH）在9月以来央国企重组概念股中，成了表现“最亮眼的仔”。

　　9月18日，保变电气开盘跌停后，近15亿资金入场抢筹，用时16分钟将股价拉到涨停，上午成交量约25亿元，超过了前一交易日全天成交额（16.6亿元）。临近收市，该股突然打开涨停，最终收涨7.99%，报于9.19元，总市值169亿元。

　　保变电气的并购重组预案，点燃了资金情绪。自从披露重组以来，该公司股价已经翻倍。若此次重组顺利实施，该公司称控股股东将变更为中国电气装备集团有限公司（下称“中国电气装备”）。

　　中国电器装备作为电力行业的大型央企，直接和间接控股的平高电气（600312.SH）、中国西电（601179.SH）、许继电气（000400.SZ）等7家上市公司，均是输变电、变压器、特高压的头部企业，且盈利能力、资产质量明显好于保变电气。截至今年二季度末，该公司未分配利润亏损逾50亿，过去10年只有2年盈利。

　　若此次控制权变更顺利落地，保变电气的资产质量、盈利能力，可能都将得到改善。

　　控股股东可能变更

　　电力设备是今年出海经济中的重头戏，欧美等地区加速建设新能源、改造老旧电网驱动电网投资提速，带来用电侧、发电侧、电网侧三大类需求，有望带动中国电力设备企业出海业务增长。

　　保变电气是A股老牌输变电设备制造企业，2001年在沪市主板上市，控股股东为中国兵器装备集团有限公司（下称“兵器装备集团”），直接持股比例53.98%，并通过子公司间接持股合计3.4%。

　　根据公告，兵器装备集团正在与中国电气装备开展输变电装备业务整合，此次整合可能将导致保变电气的控股股东发生变更，但不会导致实际控制人发生变更，仍为国务院国有资产监督管理委员会。

　　天眼查显示，中国电气装备成立于2021年，是新组建的央企，由中国西电集团有限公司与国家电网公司所属许继集团有限公司、平高集团有限公司、山东电工电气集团有限公司等重组整合而成，主要聚焦发电、输电、变电、配电、用电等电力领域，综合能源服务、储能、轨道交通、工业自动化等其他领域。

　　目前，中国电气装备直接控股4家上市公司：中国西电、许继电气、平高电气、宝光股份（600379.SH）均在2002年之前完成IPO，均为电力设备细分领域的龙头企业，总市值合计975.62亿元，上半年共计实现营业收入503.35亿元，其中，中国西电的市值与收入规模最大。

　　此外，中国西电控股西高院（688334.SH）、中国电气装备间接控股的宏盛华源（601096.SH）均于2023年上市。加上这两家公司，中国电气装备名下上市公司共6家，总市值合计达1129亿元。若保变电气控股股东变更完成，中国电气装备控股的上市公司将达7家。

　　保变电气近10年仅2年盈利

　　电力设备产业链长，领域广泛，涉及产品种类众多，在今年国家电网投资提速、特高压建设进入密集期、新能源并网需求提升的背景下，电力设备企业的发展机遇与投资机会成为市场关注焦点。

　　保变电气的主营业务为变压器及配件的制造与销售，主导产品为110kV-1000kV超高压、大容量变压器，尤其在高电压、大容量变压器以及特高压交、直流变压器制造。

　　最近10年，保变电气净利润亏多盈少，缺乏持续盈利能力。数据显示，2014年以来，该公司只有在2016年和2021年实现盈利，2015年和2018年，扣非净利润分别亏损6.7亿元、9.65亿元，2012年、2013年扣非净利润更是合计亏损近70亿。今年上半年，保变电气实现净利润扭亏，实现营业收入18.6亿元，归母净利润为2278.57亿元。

　　截至上半年末，保变电气的未分配利润仍亏损56.35亿元，对比之下，中国电气装备旗下6家上市公司均为盈利。报告期内，保变电气的销售毛利率为16.65%，仅高于宏盛华源；销售净利润率只有1.8%，排名垫底。同期，该公司资产负债率高达90.8%，远高于上述6家上市公司。截至二季度末，公司的货币资金为5.61亿元，短期借款与一年内到期的非流动负债合计约15亿元，应付账款为19.4亿元。

　　保变电气的盈利能力欠佳、债务偿付承压，本轮上涨行情之前，公司股价在低位横盘了近六年，徘徊在4-5元左右。而中国电气装备是国家输配电及控制设备制造的核心企业最新配资网站咨询，通过推进专业化整合，提升输变电装备产业的核心竞争力和持续发展能力。对保变电气来说，若控制权顺利变更，或利好公司整体经营管理和盈利能力。